在最近的一场投教活动上，主讲嘉宾问台下听众是否因雅江水电站概念股暴涨而赚到钱时，现场一片静谧，无人举手。这反映出散户在牛市中赚钱难的问题。当前，上证指数突破3700点并向3800点迈进，“慢牛”行情已成为机构共识。然而，散户的期待值却较低，在社交平台上，关于“这轮牛市何时结束”的讨论成为焦点。

　　招商证券首席策略分析师张夏指出，许多投资者因过去几年熊市的记忆而焦虑不安，市场稍有上涨便急于抛售，随后又追涨杀跌。他建议了解市场的顶部有助于缓解这种焦虑。然而，精准预测牛市顶部非常困难。历史数据显示，牛市往往在质疑声中开始，在兴奋中结束。张夏以万得全A指数为例，提出五年周期论，认为2027年之前指数仍处于上行趋势。

　　部分此前持保守态度的券商也在调高预期。东兴证券在其年度策略报告中表示，今年是结构性慢牛行情，高点可能在3800点附近。中期策略报告则进一步修改了观点，认为3400点是新起点，A股将步入中长期慢牛。不过，一些散户对这种乐观看法持怀疑态度，担心市场涨得太快会导致牛市提前结束。

　　对于本轮牛市的驱动因素，张夏认为与过去不同，中国经济进入低增长低波动时代，企业更倾向于分红而非扩大再生产，因此股市具备了长期持有的价值。华西证券分析师李立峰也认为，这一波“慢牛”是由制度改革、资金结构优化和经济动能转换共同驱动的。

　　国信证券分析师王开通过复盘美股、印度股市和日股的趋势性长牛后发现，这些市场的长牛均为温和上涨，共性特征在于居民股票资产持有周期长、交易换手低，同时企业通过稳定分红和注销式回购向市场注入的资金长期高于融资加和，使市场由“净融资”转为“净回馈”。

　　此外，居民存款搬家也是支撑牛市持续的重要力量。李立峰认为，当前居民存款搬家尚处于早期阶段，一旦资本市场活力激发，将产生正反馈效应。申万宏源分析师韦春泽也表示实时热点，居民存款搬家正在萌芽，但尚未全面加速。随着房地产收益率下降，居民资金迁出，权益市场有望成为新的资产配置选择。东兴证券研报同样认为，居民存款搬家的空间巨大，未来经济复苏和资本市场制度红利将推动业绩与指数共振的中长期趋势。机构预测牛市至少持续到2027年 慢牛共识与市场分歧